但央行的货币政策、利率政策会统筹兼顾

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在多國央行紛紛降息的背景下,市場對於我國降息的呼聲從未間斷。11月5日,超預期“降息”落地。

在多位市場分析人士看來,MLF調降5BP基本符合市場預期,相對於通過疏通利率傳導,降息對金融支持實體經濟的效果會更加顯著,11月LPR(貸款市場報價利率)料下調。

此次下調MLF利率是否意味著未來貨幣政策的空間已經打開?

當日,央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作4000億元,與當日到期量基本持平。同時,此次MLF操作為一年期,利率為3.25%,而此前利率為3.30%,較上期下降5個基點。這也是自去年4月以來首次下調該政策利率。

“在房地產調控加強的背景下,房地產價格總體平穩。因此,通脹和資產價格不應作為考量是否降低政策利率的主要因素。”溫彬稱。

溫彬認為,本次對到期MLF等量投放操作,表明央行繼續堅持穩健貨幣政策,確保市場流動性合理充裕。同時,下調1年期MLF利率5個基點,是去年4月以來首次下調該政策利率,符合市場預期,表明央行發揮貨幣政策逆周期調節作用,對於降低實體經濟融資成本、穩定和擴大內需具有積極作用。

這是自去年4月以來首次下調MLF利率,11月LPR報價料下調。

按照LPR新機制,下調MLF利率應該在隨後的LPR報價中同步、等量反映。中國民生銀行首席研究員溫彬預計,11月20日1年期LPR利率為4.15%。隨著LPR新機制日益成熟和完善,企業實際融資成本會有明顯的下降。

從匯率來看,近期人民幣匯率保持穩定。11月5日,人民幣兌美元匯率較9月3日的年內低點上漲了2.2%左右。“中美10年期國債收益率利差擴大使人民幣兌美元匯率企穩回升,為央行降息打開了空間。”溫彬表示。

趙慶明認為,此前CPI上漲構成了央行對於降息審慎的態度,但央行的貨幣政策、利率政策會統籌兼顧,並不會因為一個因素而掣肘。從國際來看,此前多國央行紛紛降息、量化寬鬆,已經進入一個降息的利率政策空窗期,“這種情況下,中國降息必要性有所降低,更傾向於穩健的貨幣政策。”但從經濟自身來說,實體經濟對於降息的需求沒有減弱。

從LPR來看,自8月20日LPR新機制改革後,銀行實際報價利率已從新機制實施前的4.31%下降至目前的4.20%。

目前,經濟下行壓力依然存在。溫彬認為,應加強和改善宏觀調控,發揮貨幣政策逆周期調節作用,從數量來看,M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本適應,從價格來看,有降息的空間和必要。

今年以來,隨著全球經濟增速放緩,多國央行紛紛降息應對,美聯儲今年內連續三次降息,中美10年期國債收益率利差也從美聯儲第一次降息時的50個bp擴大至目前的150個bp。

國際金融問題專家趙慶明對第一財經記者表示,通過政策疏通傳導機制,從一些指標來看,實體經濟融資成本出現了小幅度下降。“在多國央行紛紛選擇降息、量化寬鬆的情況下,我國適度降低MLF利率,引導LPR利率下降,符合逆周期調控的舉措。”

中信證券(600030,股吧)固收首席分析師明明認為,今年以來全球央行寬鬆力度比較大,而且人民幣匯率保持穩定,央行貨幣政策空間比較充足。未來貨幣政策的空間已經打開,央行可能會採取量價配合的政策,降息之後可能在年底或者年初進一步推出降準政策,進一步增加流動性的供給,總體穩定經濟。

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